Ø 黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价重新企稳，海外黄金价格重回2700美元水位线。伦敦现货黄金收于2715美元/盎司（周环比+6.0%），国内AU9999黄金收于624元/克（周环比+5.4%）。十年期美债利率下行3个基点至4.41%。

　　近期，俄乌局势的加剧为黄金市场注入了强劲的避险动力。美国批准乌克兰使用美制导弹的消息令局势进一步升级，市场对冲突扩大化的担忧加剧，推动黄金重新成为避险资产的选择。特朗普上台后，对国际贸易局势的担忧也推升黄金的避险买需。

　　中长期看，四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。

　　上轮回调中，我们基于上述的四点逻辑，建议投资人珍惜关注黄金ETF（518880）回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国10月PCE物价指数；（2）美国FOMC会议纪要。

　　Ø 人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2024/11/22