博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君
上周五（10月18日）资金面维持宽松态势，隔夜和7天回购利率变动不大，当日央行净回笼758亿元。本周一由于税期临近，资金面有所收敛，尾盘转松，全天加权资金利率小幅上行，当日央行净投放1662亿元；本周二资金整体均衡，资金分层现象延续，当日央行净投放901亿元；本周三央行加大投放规模，资金面变化不大，当日央行净投放为1503亿元。本周四纳税截止日，流动性缺口大，但是央行净投放6663亿元，资金面并未显著收紧，资金利率小幅上行。本周四（10月24日）相较于上周五，DR001上行14bp至 1.54%，DR007上行3bp至1.64%。
海外方面，美国9月谘商会领先指标环比降0.5%，预期降0.3%，前值从降0.2%修正为降0.3%；同步指标环比升0.1%，前值升0.3%；滞后指标环比降0.3%，前值持平。美国上周红皮书商业零售销售同比升4.6%，前值升5.6%。美国9月成屋销售年化总数384万户，预期386万户，前值从386万户修正为388万户；环比降1.0%，预期升0.7%，前值从降2.5%修正为降2.0%。英国央行行长贝利表示，英国的反通胀进程速度比官员们预期的要快，这可能是央行下个月将继续降息的最新暗示。加拿大央行将关键利率下调50基点至3.75%，符合市场预期，为连续第四次降息。
国内方面，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，10月21日贷款市场报价利率（LPR）下调25bp，具体为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。这是今年以来LPR第三次下降，也是降幅最大的一次。中国第三季度GDP同比增长4.6%，预期增长4.6%，第二季度增速为4.7%。9月社会消费品零售总额同比增长3.2%，预期增2.3%，前值增2.1%。前三季度累计同比增3.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增3.8%。前三季度固定资产投资（不含农户）同比增3.4%，与预期及前值一致。前三季度房地产开发投资同比降10.1%，预期降10.3%，前值降10.2%。新建商品房销售面积同比降17.1%，新建商品房销售额同比降22.7%。前三季度房地产开发企业到位资金同比降20.0%。9月规模以上工业增加值同比增5.4%，比8月加快0.9个百分点；环比增长0.59%。前三季度居民人均可支配收入同比增5.2%，扣除价格因素，实际增4.9%；全国居民人均消费支出同比增5.6%，扣除价格因素影响，实际增长5.3%。9月经济数据总体分化，房地产仍是经济主要拖累项，三季度GDP增速边际放缓至4.6%，国内经济复苏或仍需更多的政策支持。近期房地产政策进一步放松之后，9月商品房销售降幅继续收窄，不过幅度仍相对有限，随着政府债券发行提速，9月基建投资增速加速反弹，并支撑整体固定投资边际改善。尽管以旧换新等政策推动下，9月社会消费品零售增速有所回暖，但居民收入增速放缓仍然对居民整体消费构成一定制约，消费呈现出一定的“以价换量”现象，因此9月核心CPI同比增速走低。就三季度来看，三季度实际GDP同比增速从4.7%降至4.6%，由于通胀持续低位运行，名义GDP同比增速从4.1%降至4.0%，三季度国内经济总体偏弱运行。从经济数据来看目前经济基本面修复的进度依然偏慢，货币政策可能仍会进一步放松支持。中国人民银行行长潘功胜在2024金融街论坛年会上表示，预计年底前视市场流动性情况，择机进一步下调存款准备金率0.25—0.5个百分点；下调公开市场7天期逆回购操作利率0.2个百分点；中期借贷便利利率下降0.3个百分点。在货币政策后续仍有放松空间的情况下，短端利率债配置价值仍较为突出。
尽管财政发力的情况下年内政府债券供给可能会有一定提升，但考虑到前三季度债券发行进度明显快于去年同期，因此四季度债券供给压力可能未必会超过去年同期，尤其是针对存量经济问题的增量财政政策并不会增加总资产的供给，在目前格局延续的情况下，机构配置需求旺盛也足以消化政府债券的增量。在后续货币政策仍有进一步放松空间的情况下，仍可关注超长债的配置价值。
博时上证30年期国债ETF（511130）跟踪上证30年期国债指数。超长期限国债的票息优势强，在风险收益比基本可控的前提下，高票息长久期品种的配置性价比正在逐步提升。博时上证30年期国债ETF具有四大优势——投资价值优、进攻性强、流动性好、工具性佳，产品同时兼具30年国债现券特征和场内ETF投资便利性，可为投资者提供一键配置30年期国债的投资工具。
博时中债0-3国开行ETF（159650）投资标的为银行间市场国开债。政策性金融债的信用评级高、体量大、流动性好，是值得考虑的投资标的。因此，博时中债0-3国开行ETF的产品特点具有流动性好，信用风险低，低波动、小回撤的特点，风险收益比合理，可现金申赎、场内交易灵活，是短久期配置的较好工具。
免责声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
博时上证30年期国债ETF 511130 风险等级：中低
博时中债0-3年国开行ETF 159650 风险等级：中低
风险揭示书
尊敬的投资者：
基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，博时基金做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。博时基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。
五、【博时中债0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金、博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金】（以下简称“本基金”）由博时基金（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/index.html和基金管理人网站http://www.bosera.com/index.html进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
